6月3日，A股市場沖高回落，個股跌多漲少，超3700只個股下跌。值得注意的是，類似的情形在近期多番上演。自5月12日以來，17個交易日內有12個交易日出現超3000只個股下跌的情況。不少公募基金凈值明顯回撤。市場調整之際，哪些基金抗跌？抗跌基金都有什么特點？不同基金的回撤控制策略如何？
無論是從短期還是長期視角來看，能夠逆勢抗跌的基金占比都較低。回撤控制或仍是需要持續攻克的行業難題之一。抗跌韌性較強基金的背后，普遍存在用進攻對沖回撤、回避熱點分散持倉兩種策略路徑。
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“追光”基金逆勢收漲
據統計，截至6月2日，在5月12日以來的市場調整行情中，主投股票資產的公募基金跌多漲少。其中約三成基金凈值逆勢收漲，僅20只基金期間最大回撤低于2%。
Wind數據顯示，按照成立時間超3年(2023年5月12日及之前成立)為統計口徑，主投股票資產的2500余只主動權益基金(普通股票型基金、偏股混合基金，不同份額合并計算)中，上述期間凈值上漲的產品數量占比約32.6%。
基金經理金梓才管理的財通匠心優選一年持有、財通集成電路產業表現亮眼，于市場回調中逆勢大漲31.47%、27.43%。從基金一季度末前三大重倉股來看，主要投向光通信產業鏈、PCB產業鏈等近期熱門板塊。
整體來看，同期逆勢上漲的基金或多或少均涉及這兩個板塊的投資。但這并非是基金抗跌的唯一路徑，部分未參與其中的基金，同樣也實現凈值曲線的逆勢上揚，它們大多在一季度末重倉半導體、電力產業鏈。
不過，這并不意味著任一時點買入的投資者迄今都實現盈利。數據顯示，即便是5月12日以來凈值上漲的基金中，仍有超七成產品尚未修復期間最大回撤。假如投資者在最高點進場，持倉則仍為虧損狀態，部分產品期間最大回撤超10%。基金高彈性背后暗藏高位入場的高波動風險。
從期間最大回撤幅度來看，定開類、持有期類產品表現較為亮眼。Wind數據顯示，5月12日至6月2日期間，最大回撤低于2%的僅有20只基金，其中定開類和持有期類產品占六成。最大回撤低于0.25%的全部是定開類基金(定開類產品為每周公布凈值，最新數據截至5月29日，存在一定偏差)，信澳科技創新一年定開、中銀科技創新一年定開、泰康弘實3個月定開最大回撤達到0。這三只基金一季度末同樣重倉光模塊標的。
長期低回撤基金“避熱點”
拉長視角來看，頗有意思的是，與短期抗跌基金大多重倉熱門板塊截然相反的是，自成立以來期間最大回撤幅度較低的基金中，重倉股普遍避開了市場熱點。
Wind數據顯示，截至6月2日，超七成主動權益基金自成立以來實現正收益。僅約1%的基金期間最大回撤低于20%，最大回撤小于12%的僅有5只。
其中，一直由同一位基金經理(含期間增聘共管基金經理)管理的產品包括劉旭管理的大成慧心優選一年持有、大成匠心卓越三年持有，朱晨曦管理的國泰海通遠見價值，溫宇峰管理的匯添富品質價值。
包括這幾只基金在內，自成立以來最大回撤幅度較低的基金中，2026年一季度末前三大重倉股幾乎都未出現近期熱門的光通信、PCB板塊標的身影，反倒是美的集團、寧德時代、招商銀行、中國移動等傳統行業標的相對常見。
從持倉集中度看，這些基金倉位相對分散，多數產品前十大重倉股占基金資產凈值比重低于50%，部分基金的對應占比甚至不足20%。
業內人士分析稱，基金運作以來出現的最大回撤幅度較低，往往能夠給投資者帶來相對平穩的持有體驗。而全過程的低回撤往往意味著要適度回避熱門的高彈性高波動資產。某種程度上，基金回撤幅度與投資風格息息相關。
抗跌背后存在雙路徑
綜合多位受訪基金經理的觀點來看，抗跌背后大致演繹出兩種完全不同的投資策略路徑：一派觀點認為：“最好的回撤控制就是進攻”；另一派觀點則認為：“均衡分散是控制回撤的有效方式”。
從結果來看，兩種路徑下都不乏成功者。前述提及的避熱點、分散持倉為主的基金，成立以來出現的最大回撤幅度低于20%，詮釋了其抗跌韌性；后一種路徑則體現在部分強勢收復“失地”的產品當中。
例如，華泰柏瑞質量成長、富國創新科技、華寶大盤精選等多只產品自成立以來最大回撤幅度一度超過60%，但截至6月2日，基金凈值已全部收復此前失地，創歷史新高。當然，能夠實現逆襲的抗跌產品同樣占少數。據統計，自成立以來期間最大回撤超過20%的基金中，僅有40余只在6月2日創凈值新高，占比僅1.7%，最大回撤修復天數大多超過300天。
有基金人士分析，兩類抗跌路徑其實各有適配的風險偏好投資者：追求高彈性、風險偏好承受能力較強的投資者，往往更青睞以進攻對沖回撤風格的產品；看重穩健持有、厭惡大幅回撤的基民，可能更適合歷史回撤較低、以均衡價值風格為主的產品。
業內人士認為，基金業績的高增長固然令人欣喜，但期間的大幅回撤給基民持有體驗帶來的傷害也不應忽視。能夠較好兼顧彈性和回撤的產品或愈發受到投資者的青睞。對于基民而言，結構性分化行情下，尤為重要的是，要立足自身投資周期與風險承受能力進行配置。
