從注冊制改革的安排來看，科創板注冊制改革是一個增量改革，具有探路的作用;創業板注冊制改革是增量加存量改革，具有承上啟下的作用。全市場的注冊制改革則是注冊制改革所要達到的目的，也即注冊制改革要在整個A股市場推行。所以，在注冊制改革邁出第二步之后，全市場的注冊制改革又被提了出來，這也是意料之中的事情。
全市場注冊制改革是一種必然。不過，全市場注冊制改革的步伐可以邁得更穩健一些，不要急于求成，可以在創業板注冊制改革取得成功的基礎上，在法制建設得以完善的情況下穩步推進。畢竟全市場注冊制改革涉及到的面很廣，涉及到更多方面的利益，包括更多投資者的利益。因此，注冊制改革在創業板取得成功這個基礎很重要。畢竟科創板是一種增量改革，而且科創板50萬元資金門檻的設置將最廣大的中小投資者擋在了大門之外。而創業板幾乎是沒有資金門檻的，并且是增量加存量的改革，這方面與全市場的注冊制改革基本上是一致的，所以，創業板注冊制改革取得成功對于全市場的注冊制改革至關重要。
全市場注冊制改革需要建立在創業板注冊制改革成功的基礎上。而創業板注冊制改革成功的標準，本人以為，至少需要包括這樣幾個方面。
一是創業板需要平穩運行一段時間。這個時間不能太短，運行時間太短不利于有關問題的暴露。當然，也不能太長，太長并不利于推進全市場注冊制改革。因此，這個時間以2年~3年時間比較合適。在這樣一個時間段里，該暴露的問題基本上可以暴露出來，該解決的問題基本上也可以得以解決。
二是對市場的監管能夠及時跟上，該解決的問題都能夠及時解決。比如，創業板注冊制于8月24日正式實施，由于放寬了漲跌幅的限制，市場投機炒作明顯抬頭。如新股康泰醫學盤中可以大漲30倍，也可以大跌超70%。又比如一些低價老股包括部分“問題股”，也受到市場的大幅炒作，股價飆升。當然，從漲跌的角度來看，這些漲跌都是符合創業板注冊制改革相關規定的，但問題是，在這些大漲大跌的表象背后，是否存在價格操縱行為呢?這是監管需要及時跟上的，而且市場也需要監管者給出明確的回復。
三是注冊制改革的配套制度也需要得以完善。比如T 0交易，這就是注冊制改革的配套制度之一。因為放寬了漲跌幅限制，特別是新股上市前5個交易日不設漲跌幅，那么T 0交易就顯得尤為重要。以康泰醫學新股上市為例，上市首日盤中大漲30倍，隨后又大跌61.69%。因為不能T 0操作，所以即便早盤買進的投資者，望著浮盈卻不能賣出，最后只能看著浮盈一點點減少。至于追高買進的投資者，因為不能T0，所以不能及時止損，最后只能直面巨大的投資損失。因此，在放寬漲跌幅限制的情況下，必須推出T 0交易制度來配套，讓投資者及時兌現收益，減少損失。
四是《證券法》能夠在創業板市場充分發揮出應有的作用。比如，對于創業板市場的違法違規行為，可以依據《證券法》受到懲處，起到震懾違法犯罪的作用。又比如，對投資者的保護能夠落實到位。這其中尤其是代表人訴訟以及欺詐發行公司責令股份回購，這些都需要得到有效的落實，特別是要切實讓投資者得到賠償，不然，贏了官司卻得不到賠償，同樣也保護不了投資者的合法權益。
而作為法制建設的完善，目前最重要的是《刑法》的修改完善。目前《刑法》修改已提到了立法的日程，對于《刑法》的修改最重要的是要大幅度加大對證券市場違法犯罪的判刑力度，比如將欺詐發行與財務造假的判刑年限提到了20年甚至是25年，以此對違法犯罪者起到震懾作用。
有了創業板注冊制改革成功的基礎，同時又有了名副其實的嚴刑峻法來保駕護航，全市場的注冊制改革也就可以揚帆啟航了。
標簽： 注冊制新股漲幅限制
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