東北證券研報認為，2月PMI指數亮點頗多，多指標有超季節性上行，穩增長言行一致，效果逐漸落地，經濟動能正在企穩修復。但同時我們也需要看到，當前企業生產經營中仍存在諸多突出問題，當前仍需推進助企紓困等政策落實，為制造業穩定增長提供有力支撐。往后看，更大力度的減稅降費政策和結構性貨幣寬松將成必選項，而降準降息等總量貨幣政策仍有空間。伴隨著財政發力效果的持續落地，我們預計一季度末至二季度中國經濟將逐漸企穩，基數效應下，全年走勢前低后高。
全文如下
【東北宏觀沈新鳳】2月PMI數據點評：需求上行，預期高漲，經濟動能企穩修復
2月PMI指數亮點頗多，多指標有超季節性上行，穩增長言行一致，效果逐漸落地，經濟動能正在企穩修復。但同時我們也需要看到，當前企業生產經營中仍存在諸多突出問題，在統計局的問卷中，反映原材料成本高、勞動力成本高、資金緊張問題的企業比重分別為60.2%、36.3%和32.0%，均比上月有所增加，當前仍需推進助企紓困等政策落實，為制造業穩定增長提供有力支撐。往后看，更大力度的減稅降費政策和結構性貨幣寬松將成必選項，而降準降息等總量貨幣政策仍有空間。伴隨著財政發力效果的持續落地，我們預計一季度末至二季度中國經濟將逐漸企穩，基數效應下，全年走勢前低后高。
生產、需求與預期方面，2月PMI新訂單指數50.7%，較上月大幅抬升1.4個百分點，遠超季節性表現，穩增長效果逐漸落地，內需提振明顯，經濟活力有所修復。2月PMI生產指數50.4%，較上月回落0.5個百分點，連續兩個月回落，但仍在擴張區間。受節假日及冬奧會華北限產等因素影響，生產指數較上月有所回落，回落幅度符合季節性表現。2月制造業生產經營活動預期指數為58.7%，較上月繼續抬升1.2個百分點，升至近期高點。這也是2月經濟數據中一個較為積極的亮點，制造業企業生產經營預期已連續4月回暖，市場主體對穩增長的信心不低。
大中小企業分化方面，2月大、中、小企業PMI分別為51.8%、51.4%和45.1%，其中大、中企業較上月分別抬升0.2和0.9個百分點，小企業較上月繼續回落0.9個百分點。大中小企業持續分化，小企業景氣指數已連續三月回落，PMI指數降至疫情后最低點，小型企業生產經營壓力仍大，發展態勢偏弱。但是我們也看到一些積極的信號，2月小企業PMI進口指數大幅躍升11.2個百分點至52.8的近年高位水平，而小企業的生產經營活動預期也抬升4個百分點至56.8%，已連續兩個月回暖，這些現象似乎表明穩增長效果正在落地，小微企業經營正在企穩。
非制造業方面，土木工程建筑業商務活動指數為58.6%，較上月大幅抬升8.9個百分點，遠超季節性表現，建筑業景氣水平顯著提升。在財政部財政前置的部署和專項債加速發行與落地的背景下，2月建筑業顯著改善，穩增長口惠而實至，基建發力正在落地。2月服務業PMI為50.5%，較上月上升0.2個百分點，服務業延續恢復態勢，但與往年春節月度相比，景氣水平偏低。雖然今年返鄉過年情況好于去年，但2月以來，廣西，遼寧，內蒙，江蘇等地相繼爆發疫情，此外全國多地也有零散本土病例出現，相應地區防疫管控措施升級，服務業依然承壓。
風險提示：疫情反復超預期，財政發力超預期，地緣局勢超預期。
（文章來源：財聯社）
