專訪蔡夢苑：市場轉(zhuǎn)向個股行情，固收產(chǎn)品注意風(fēng)險
“不要把雞蛋放在同一個籃子里”是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主詹姆斯·托賓于上世紀(jì)80年代初提出的“雞蛋與籃子”理論，其核心思想是投資理財時選擇有風(fēng)險差異的產(chǎn)品，進(jìn)行組合式的資產(chǎn)配置，通過分散風(fēng)險以達(dá)到降低整體投資收益波動的目的。
那么，什么是有風(fēng)險差異的產(chǎn)品？投資10只股票算分散投資嗎？買FOF產(chǎn)品就能一鍵解決嗎？尤其是在全球經(jīng)濟(jì)面臨通脹壓力，美國通脹更是創(chuàng)下40年新高的背景下，投資者應(yīng)該如何進(jìn)行組合式的資產(chǎn)配置，才能更好地分散風(fēng)險，降低收益波動率？
(資料圖片僅供參考)
近日，華寶證券首席宏觀分析師蔡夢苑在接受上海證券報記者專訪時表示，面對當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境高頻變化的場景，預(yù)計下半年資產(chǎn)的波動和輪動會進(jìn)一步增加，其中股票市場正從板塊行情轉(zhuǎn)向個股行情，債券類資產(chǎn)或面臨回調(diào)風(fēng)險，建議投資者在做資產(chǎn)配置時更為均衡。
均衡配置
合理調(diào)整收益預(yù)期
今年以來，金融市場波動較大。在這樣的環(huán)境下，做好大類資產(chǎn)配置的重要性凸顯。蔡夢苑對未來幾個月的資產(chǎn)配置給出兩點(diǎn)建議：一是均衡；二是合理調(diào)整收益預(yù)期。
蔡夢苑認(rèn)為，做好大類資產(chǎn)配置，一方面可以在長期的投資中獲得多元資產(chǎn)帶來的收益，另一方面也可以通過資產(chǎn)之間的低相關(guān)性特點(diǎn)來分散系統(tǒng)性風(fēng)險。
在具體配置過程中，蔡夢苑表示，投資者要更加注重均衡，并且不要對收益預(yù)期打得過滿。所謂的偏均衡配置，并非簡單地將所有資產(chǎn)都配置一些，而是關(guān)注資產(chǎn)之間的相關(guān)性，構(gòu)建符合投資者風(fēng)險收益偏好的資產(chǎn)組合；不要對投資收益預(yù)期過高，因?yàn)槎唐谌臬@得非常超額的收益，往往是組合中某一類或兩類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅上漲，但當(dāng)前不確定性的變化較多，市場并不具備這一條件。
“單一資產(chǎn)很少在很長時間內(nèi)有持續(xù)性的趨勢上漲機(jī)會，尤其是面對當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境高頻變化的場景，資產(chǎn)的波動和輪動會進(jìn)一步增加。我們在做資產(chǎn)配置時更均衡一些的話，就不會在某一類資產(chǎn)上損失慘重。相應(yīng)的，投資者也不能對這樣的市場環(huán)境下的投資給予過高的收益預(yù)期。”蔡夢苑告訴記者。
固收產(chǎn)品注意回調(diào)風(fēng)險
蔡夢苑表示，對于大宗商品而言，其價格變動的核心在于供需，下半年會出現(xiàn)需求走弱的情形。以當(dāng)前的價格來看，未來的大宗商品的機(jī)會將來自中國內(nèi)需的擴(kuò)張或美國經(jīng)濟(jì)的軟著陸，大幅上漲的可能性很低。
就權(quán)益市場而言，蔡夢苑認(rèn)為，下半年的市場邏輯已經(jīng)從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動、從板塊行情轉(zhuǎn)向個股行情。相比于盲目炒作對成分股難以做好全面理解的小市值板塊，未來幾個月市場或?qū)⒏鼉A向于選擇具備較高景氣度、有貨真價實(shí)訂單和盈利的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。
債券方面，蔡夢苑表示，當(dāng)前處于利率筑底、債券價格筑頂?shù)倪^程，下半年隨著信用擴(kuò)張，資金脫虛向?qū)崳瑥慕鹑谑袌鲋鸩搅飨驅(qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，債券價格或下跌，固收類產(chǎn)品會存在一定的凈值回撤風(fēng)險。
如何進(jìn)行“安全”的投資？
獲得合理收益很重要，保證投資組合安全在當(dāng)下更被投資者所看重。那么，當(dāng)前如何選擇“安全”的資產(chǎn)進(jìn)行投資呢？
“沒有所謂的絕對安全資產(chǎn)，只有本身波動率或風(fēng)險屬性偏低的相對安全資產(chǎn)。”蔡夢苑表示，對于低風(fēng)險偏好的投資者而言，一是選擇低風(fēng)險資產(chǎn)投資，盡量選擇風(fēng)險定級在R1-R2的產(chǎn)品來投資；二是構(gòu)建低風(fēng)險策略，或通過多資產(chǎn)、多產(chǎn)品的組合來降低投資風(fēng)險。
在外部不確定、不穩(wěn)定因素不斷增多的前提下，擴(kuò)大內(nèi)需特別是推動消費(fèi)加快恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)增長的主動力。蔡夢苑認(rèn)為，未來的投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需。內(nèi)需的修復(fù)在四季度或許將更為突出。
（文章來源：上海證券報）
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