最新跟蹤：外生因素增多，原料成材共漲本周鐵礦石、焦炭等原材料價格大幅上漲，疊加俄烏爭端引發鋼材出口增加，致使鋼價上漲：
1) 成交量接近正常水平，長材需求弱于板材——隨著開工季臨近，本周現貨需求繼續恢復。建筑鋼材成交量升至17.47 萬噸/天，已接近 20 萬噸/天水平。另一方面，測算綜合表觀消費量環比上升12.36%。當前市場關注重點在于宏觀層面預期利好的兌現度，關鍵節點便是三月份開工之后的需求彈性，從農歷口徑看，本周長材表觀需求同比去年減少0.83%，板材表觀需求同比去年增加3.25%。
2) 原料端大幅上漲，帶動鋼價回漲——盡管近期政策有所壓制，但在油價大漲引發商品端集體提估值趨勢下，本周焦礦價格大幅上行；鐵礦石方面，俄、烏沖突導致鐵礦石出口受一定影響，而特大暴雨襲擊澳洲東海岸導致鐵礦石發貨延遲，由此普氏指數上漲至152.4 美元，環比上漲14.20%，達到今年高點；焦炭市場在環保政策的影響下，整體供給偏緊，而在鋼企產量持續回升下，上漲動力明顯，唐山冶金焦本周上漲200 元/噸，環比上漲6.67%。
3) 庫存環比季節性累積，同比高度不如過往兩年——在春季開工強度分歧下，今年鋼鐵總庫存未出現冬季大幅累積現象，本周環比上升0.49%，而農歷同比維度而言，庫存低于2020、2021 年，與2019 年相當。
由此，本周鋼價回漲，上海螺紋現貨上漲170 元/噸至4920 元/噸，而螺紋期貨上漲284 元/噸至4901 元/噸，但噸鋼毛利并未同步擴張，原因便在于原料端的強勢表現。
利好跟蹤：地產政策邊際放松，現實與預期博弈仍存3 月1 日，鄭州市發布19 條樓市松綁新政，包括人才購房補貼、引導下調住房貸款利率、放寬二套房限貸、鼓勵貨幣化安置等政策。鄭州房市寬松性政策的平穩落地或起到投石問路的作用，引導其他城市跟進，從而緩解房企資金壓力，穩定市場預期。
但當下短期核心問題在于，強預期不一定能及時化解季度級別的弱現實，3、4 月新開工情況仍將壓制鋼鐵需求彈性，疊加供給屆時顯著回升，那么，政策底向基本面底的傳導也將形成。進一步推演，觸底后，下半年景氣將在穩增長驅動下，中期向上，全年或呈先抑后揚走勢。
穩增長預期下，鋼鐵股估值性價比仍受關注
穩增長預期之下，鋼鐵股再獲市場關注，不過，需要注意的是，2022 年初期“弱地產+強利率”組合周期里，內需為主的黑色系沖擊時長，會否因刺激政策迅速縮短，值得關注。供需雙減的格局，會否因為鋼鐵碳達峰節奏延緩，而新生變局。因此，2022年行業不確定性正在加大，博弈也隨之加重，錯配期需關注。而近期，博弈情緒持續升溫。基于周期股集體上行過程中，鋼鐵股相對滯漲，估值偏低之下，無論出口增加，還是供給端變化，都衍生出投資可能。建議關注寶鋼股份、南鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份、方大特鋼等低估值或高股息標的，契合當下偏防御型的市場風格。此外重視，一是高溫合金撫順特鋼等；二是加工領域標的，比如：1)鋁加工明泰鋁業；2)不銹鋼加工久立特材、甬金股份；三是特鋼領域龍頭，中信特鋼等；四是市政管道投資線下的鋼管類。
風險提示
1、終端需求大幅波動；
2、供給劇烈變動。
（文章來源：長江證券）
標簽： 鋼鐵行業
