當?shù)貢r間2022 年3 月23 日，美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)宣布重新豁免對352 項自中國進口商品的加征關(guān)稅。去年年底，USTR 就是否恢復(fù)對549 項中國制商品的關(guān)稅豁免征求公眾意見，此次公布的豁免清單涉及其中352 項，豁免追溯至2021 年10 月12 日，并將持續(xù)到2022 年12 月31 日。因此，從2021 年10 月12 日到目前相關(guān)已交稅品類將獲得關(guān)稅返還，且到今年末將不再加征關(guān)稅。
本次豁免清單中，家電品類包括掃地機、吸塵器、空氣凈化器、空氣炸鍋、暖風(fēng)機、太陽能熱水器、電壁爐和冷柜，相關(guān)品類的出口公司將受益。從中國出口到美國銷售的品牌企業(yè)將直接受益，如 Vesync、JS 環(huán)球生活、石頭科技、科沃斯等；部分出口代工企業(yè)也有望間接受益。
Vesync:自2018 年起公司空氣炸鍋、空氣凈化器等產(chǎn)品相繼被加征關(guān)稅，關(guān)稅豁免期間公司分別于2019、2020 年取得230 萬、10 萬美元關(guān)稅退稅。由于2020 年底關(guān)稅豁免政策到期，公司2021H1 綜合毛利率下滑3.4pct 至44.4%。考慮公司北美地區(qū)收入占比極高(2021H1占比80%)，預(yù)計本次恢復(fù)關(guān)稅豁免后，盈利能力將有提升。
JS 環(huán)球生活：自2018 年起公司吸塵器、空氣炸鍋等產(chǎn)品相繼被加征關(guān)稅，關(guān)稅豁免期間公司分別于2019、2020 年取得1300、3810 萬美元關(guān)稅退稅。由于2020 年底關(guān)稅豁免政策到期，公司2021H1 綜合毛利率40.6%(YoY-3.1pct)，若除去關(guān)稅影響，公司綜合毛利率為41.2%(YoY-0.6pct)。考慮公司北美收入占比較高(2021H1 占比56%)，預(yù)計本次恢復(fù)關(guān)稅豁免后，盈利能力將有提升。
石頭科技&科沃斯：本次豁免清單中包含掃地機器人等產(chǎn)品，公司均有對美國出口，雖然出口美國的收入占比低于VESYNC 和JS，但預(yù)計本次豁免政策也將有助于減輕關(guān)稅問題對公司盈利能力的擾動。
投資建議：本次關(guān)稅豁免清單涉及家電產(chǎn)品包括掃地機器人、吸塵器、空氣凈化器、空氣炸鍋、暖風(fēng)機、冷柜，對具有相關(guān)業(yè)務(wù)從中國出口美國的品牌公司，有助于直接增厚業(yè)績，建議關(guān)注直接受益的小家電公司：Vesync、JS 環(huán)球生活、石頭科技、科沃斯。同時，從事相關(guān)出口代工業(yè)務(wù)，有望間接受益的小家電公司：比依股份、富佳股份、萊克電氣、新寶股份。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲；匯率大幅波動；行業(yè)需求趨弱；行業(yè)競爭格局惡化。
（文章來源：廣發(fā)證券）
標簽： 家用電器
