事件：2022 年4 月19 日，發(fā)改委表示2022 年，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、國家統(tǒng)計局將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保實現(xiàn)2022 年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。
發(fā)改委首次表態(tài)2022 年實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比下降，行業(yè)供給端收縮預期再度增強：
2022 年1-3 月，在京津冀錯峰生產(chǎn)、冬奧會、兩會等限產(chǎn)約束下，我國粗鋼產(chǎn)量為2.43 億噸，日均產(chǎn)量為270 萬噸，同比下降10.5%；如若2022 年粗鋼產(chǎn)量同比持平，則4-12 月，我國粗鋼產(chǎn)量預計為7.89 億噸，同比增幅為3.63%，日均產(chǎn)量為286 萬噸，環(huán)比增幅為5.77%。值得注意的是，此次發(fā)改委表態(tài)系今年政府首次公開表示要實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比不增長，行業(yè)供給端收縮預期再次增強，業(yè)績彈性高的標的有望受益。
粗鋼壓減工作或將集中在京津冀、長三角、汾渭平原地區(qū)及環(huán)保績效差的企業(yè)：
發(fā)改委同時表示“在粗鋼產(chǎn)量壓減過程中，堅持區(qū)分情況，有保有壓，避免‘一刀切’，在重點區(qū)域上突出壓減京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點區(qū)域粗鋼產(chǎn)量，在重點對象上突出壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后的粗鋼產(chǎn)量”。盡管一季度上述區(qū)域多省粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)實現(xiàn)了同比回落，預計后期其仍將是粗鋼產(chǎn)量壓減工作的重要目標區(qū)域。
“穩(wěn)增長”政策帶動鋼材需求預期邊際好轉：根據(jù)4 月13 日外發(fā)報告《政策友好、估值偏低，堅定看好鋼鐵板塊中期投資機會》，盡管2022 年1-2 月地產(chǎn)新開工面積同比大降12%，但在“穩(wěn)增長”政策下，我們認為對全年鋼材需求不宜過分悲觀。當前地產(chǎn)政策邊際寬松，且2021 年下半年地產(chǎn)相關數(shù)據(jù)基數(shù)較低，預計地產(chǎn)用鋼表現(xiàn)將逐步回升；1-2 月地方政府專項債投放比例達到26.63%，遠高于過往三年平均水平(13.04%)，專項債前置有助于盡快形成實物工作量。
綜上，我們認為2022 年鋼材需求同比降幅預計在1000 萬噸左右。
海內外鋼材價差處于高位，鋼材出口優(yōu)勢顯著：根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會預測，2022年海外鋼材需求為9.11 億噸，同比增長4.71%，而受歐洲地緣政治因素影響，海外鋼材產(chǎn)量或將有減量導致供需缺口，以歐盟地區(qū)熱卷價格為例，4 月19 日價格為1485 美元/噸，較年初上漲41%，較國內熱卷價格高出83%以上，顯示國內鋼材具有明顯出口優(yōu)勢。根據(jù)4 月13 日外發(fā)報告《政策友好、估值偏低，堅定看好鋼鐵板塊中期投資機會》，預計全年出口同比增量有望達到1000 萬噸。
鋼鐵行業(yè)供需格局改善，板塊估值處于低位，具有較好的吸引力：截至2022 年4 月19 日，普鋼板塊PB 為0.98，處于2013 年以來17%分位，較2015 年6月最高值有155%的空間，較2013 年7 月最低點高出46%；普鋼板塊PB 相對于滬深兩市PB 的比值為0.55，處于2013 年以來43%分位，較2017 年8 月最高值還有48%的空間。在“碳中和、碳達峰”大背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量雙控將成為常態(tài)，且行業(yè)兼并重組持續(xù)推進，我們認為普鋼板塊具有較好的吸引力。
投資建議：發(fā)改委明確2022 年我國粗鋼產(chǎn)量同比下降，且在“穩(wěn)增長”預期下，行業(yè)供需格局改善。目前普鋼板塊估值處于2013 年以來低位水平，我們認為普鋼板塊具有較好的吸引力，結合公司業(yè)績彈性及中長期盈利能力，建議關注馬鋼股份、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份。
風險分析：粗鋼限產(chǎn)不及預期；原料價格大幅上漲；鋼價上漲引發(fā)政府調控風險。
（文章來源：光大證券）
標簽： 投資機會
