核心觀點：
4月20日，財政部公布今年一季度全國財政收支情況，一季度全國一般公共預算收入6.2萬億元，同比增長8.6%。相比于前兩個月收入增速10.5%有所放緩；全國一般公共預算支出6.4萬億，同比增長8.3%，相比于1-2月支出增速7.0%，有所提速。3月稅收收入同比負增長，非稅收入維持兩位數增速。基建類支出保持增長，地方政府專項債券發力明顯，預計二季度專項債發行有望繼續提速。
投資要點：
一季度收入增速有所放緩，財政支出正在提速4月20日，財政部公布今年一季度全國財政收支情況，一季度全國一般公共預算收入同比增長8.6%，增速有所放緩。除去去年同期高基數效應外，一季度疫情多地爆發經濟下行壓力增大，以及退稅減稅政策均對財政收入增長造成影響。全國一般公共預算支出同比增長8.3%，正在提速。
3月稅收收入同比負增長，非稅收入維持兩位數增速3月單月稅收收入同比下降0.2%，主要是受到疫情沖擊及退稅減稅政策影響。非稅收入增幅較前兩個月進一步增大。具體到各分項稅收，國內增值稅3月單月同比為負增長，國內消費稅在疫情沖擊下增速明顯放緩。個人所得稅增速較1-2月有所回落，主要是由于今年企事業單位發放職工年終獎分紅比去年早，個稅提前至2月入庫。企業所得稅增速有所提升，我們判斷鑒于疫情導致的上海工業企業大規模停工停產從3月底4月初開始，影響可能并未在一季度數據中有所顯現。
民生領域支出得到有力保障，基建類支出也保持增長一季度民生等重點領域支出得到有力保障，基建類支出也保持增長，這也為今年一季度基礎設施投資保持較快增速提供了支撐。
地產下行沖擊地方土地出讓收入
今年一季度，地方政府基金中的國有土地使用權出讓收入，同比下降27.4%，雖有去年同期高基數效應影響，但地產持續下行構成的沖擊不容小覷。
地方政府專項債券發力明顯
2022年一季度地方債發行規模超1.8萬億元，其中新增專項債1.3萬億元，完成提前批限額的89%，占全年限額的近36%，投向基建領域占比較高，體現出“穩增長”壓力下基建發力的政策訴求。預計二季度專項債發行有望繼續提速。
風險提示
經濟低于預期，政策低于預期，國內外疫情惡化
（文章來源：國聯證券）
標簽： 同比增長
