核心觀點
政策效果未充分顯現，政策組合拳預期將為銀行業提供有利支撐。2022 年經濟工作的重中之重是“穩”，政策不斷加碼，靠前發力，市場流動性穩步提升，對銀行業產生有利支撐。2 月份社融數據不及預期，全年穩增長壓力下，更加強勁的政策組合拳預期不斷增強，預期將為銀行業基本面提供了有力支撐。
房地產不良資產逐步出清，政策松綁助力居民端信貸回升。
房地產公司資金面仍不寬松，但風險已逐步釋放。在“房住不炒”
與“風險可控不擴散”的政策區間中，居民端合理住房需求得到政策鼓勵，住房貸款政策呈現地區差異化、合理化發展趨勢。居民信貸規模有望在上半年持續回升，強化銀行業基本面。
投資建議
銀行急跌后反彈，持續看好銀行股表現。本周銀行股經歷下跌后迅速反彈修復，雖未收復上周跌幅，但銀行業基本面仍然穩健。當前銀行股估值普遍低于其他行業，在歷史上也處于估值最低水平附近，下階段積極地財政政策與穩健的貨幣政策將成為銀行業下階段表現的雙重動力來源，隨著銀行業上市公司2021 年報的逐步披露，成長性較高、資產優質、業務護城河較深的相關個股有望更多的得到市場關注。
風險提示：
疫情惡化；政策效果不及預期；不良集中爆發；國際政治、金融風險惡化影響。
（文章來源：中郵證券）
標簽： 社融數據
